公司卡片机产能将转向单反单电，努力增加供应链占比：与卡片机市场相比，单反市场相对稳定，公司目前在索尼公司的份额约占60%，成本与技术优势明显，充分获得认可，未来在尼康和佳能的份额有望提升。预计2014年公司OLPF业务重拾升势，有望恢复至2012年水平。 摄像头高清化趋势驱动光学膜产品成长：高清化已经成为智能终端、车载影像、安防等行业的发展趋势。公司光学膜产品通过升级蓝宝石红外截止滤光片，加大单反单电行业低通滤波器的渗透率，全面转向景气高细分行业，带来毛利提升，有望迎来“业绩+估值”双提升。 蓝宝石业务将成为新支柱：公司主要从事蓝宝石LED衬底的加工业务，未来2-3年，伴随着LED照明以及消费电子蓝宝石窗口件市场的快速增长，公司的蓝宝石业务有望成为公司的业务新支柱，公司2013年蓝宝石业务产能约为20W片/月，收入较2012年翻番，2014年产能仍能继续释放。 微型显示产业蓄势待发：智能眼镜市场将为微投市场带来巨大想象空间，根据BI预测，2014-2018年，谷歌眼镜销量将由83万台增至2100万台的水平，市场规模约210亿美元。公司已经进军智能眼镜产业链，供货以色列LUMUS，订单已经升至千台规模。晶景光电已经拥有300W枚微投模组的年生产能力，未来盈利潜力大。 盈利预测与投资建议：我们认为2013年是水晶光电业绩的低谷期，预计公司2014-2015年营收分别为981 、1283 百万元。净利润分别为：159、240百万元，未来三年复合增速为35%。考虑到公司未来的快速成长趋势，以及谷歌眼镜带来的智能眼镜产业爆发性增长机会，给予“增持”评级。 风险提示： （1） 消费电子行业景气度低于预期。 （2） 谷歌眼镜研发进度低于预期等。 （3） 宏观经济下滑风险，全新技术革新可能带来替代风险。 |
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