2013年业绩增速超预期，2014年仍将保持较高增速。2013年营业收入6810亿，增速19.2%；归属母公司股东净利润204亿，增速29.6%，超出市场预期，营收快速增长与净利润率提升是主因。营收的快速增长与2013年房地产市场形势有密切关系。净利润率升0.3pp至4.31%，主因管理费用率同降0.2pp。公司计划2014年新签订单不低于1.2万亿，收入不低于7500亿，我们预计2014年公司业绩依然将保持较高增速。 结构调整战略持续推进，助力业绩成长。①十二五调控目标合同比例5:3:2，结构调整仍将持续。2013年基建和房地产收入增速明显快于房建。2013年房建营收4922亿元，同增15%；基础设施营收981亿元，同增24%；房地产营收达887亿元，同增48%。②建筑精选大订单、调结构是主线，加大基建比例将提升盈利能力。2013年建筑新签合同1.27 万 亿，同增33%，其中基建业务2323 亿元，增长53%，基建发展势头良好。 持续管理提升保障未来发展。①推行集中采购，深化降成本增效益。集采平台已实现工程局全覆盖，13年实现集采近1500亿元。2013年各子版块毛利率均略有下降，使得整体结构优化时毛利率不升反降，成本控制意义重大。②着手整合中建地产与中海地产业务，提升中建地产管理水平。 风险提示：公司的地产及房建业务与行业联动性强，需重点关注地产政策。 |
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