公司销售规模实现大幅度增长，销售额同比增长56.60%公司2013年度加大研发投入，推动饲料产品升级换代，在行业内推行"事业财富共同体"合作模式，大力推进客户结构调整，进一步提高对专营专销户和规模化养殖场的综合服务能力，加大对大乳猪系列等高档、高端、高附加值产品的推广力度，并集中资金抓住原料行情，实施关键原料尤其是优质玉米的战略储备，客户结构优化、工厂建设、新产品研发、市场占有率以及经营绩效等方面均取得较好的成绩。公司主营饲料业务2013年度销售额为1,567.59百万元，比上年增长63.09%，饲料收入占主营业务收入的比重为94.55%。饲料销售量为387.06万吨，比上年增长59.10%。 2013年度受市场上种子供求失衡，套牌种子冲击等因素的影响，公司种子业务销售下降较多。2013年公司种子业务收入占主营业务收入的比重为2.63%，种子销售数量为1,656.41万公斤，销售额为436.74百万元，比上年下降25.47%，其中水稻种子销售收入291.16百万元，比上年下降15.21%，玉米种子销售收入138.15百万元，比上年下降40.43%。 2013年度公司动保业务收入占主营业务收入的比重为1.82%，动保销售额为301.26百万元，比上年增长47.07%，其中疫苗销售收入195.16百万元，比上年增长57.04%。 公司期间费用同比大幅 增长，研发支出占营业收入的2.96% 2013年公司三项费用共计2,499.46百万元。其中: 2013年公司销售费用1,576.98万元同比增长69.99%，主要是因为2013年公司推广服务人员大幅增加致薪酬和差旅费较大幅度增加； 2013年公司管理费用912.15百万元同比增长60.59%，主要原因时2013年公司加大研发投入导致相关费用增加； 2013年财务费用金额为10.33百万元同比增长133.34%, 主要原因是2013年公司银行借款增加，利息支出相应增加，以及存款利息收入减少所致； 经营活动产生的现金流量净额为522.01百万元同比增长-24.88%,主要原因是2013年公司销量增加带动采购成本及付款增加，同时员工人数增加，相关的差旅、薪酬等费用增加。 公司研发支出投入总额为492.97百万元，占公司最近一期经审计净资产的9.32%，占公司营业收入总额的2.96%。2013年公司新增专利69件，其中发明专利18件。通过国家审定的种子新品种为5项次，通过区域审定的种子新品种为9项次。区试晋级品种中，玉米晋级品种22项次，其中国家级7个项次,水稻晋级品种38项次，其中国家级11个项次。公司储备成果不断增多，为公司未来的持续发展奠定了坚实的基础。 公司实行“事业财富共同体”的合作模式，不断推动业务规模迅速扩张 公司抓住产业发展的新机遇，进一步加大了品牌、团队、市场和产品的开发力度，以“事业财富共同体”为合作模式，推行智慧大北农计划，改变与行业内优秀的经销商、养殖企业、农户的合作关系，并不断提高对专营专销户和中大型养殖企业的综合服务，为他们提供创业文化、团队培养、公司化运营、产品技术、资讯信息、管理咨询、经营资金、信息化建设等多方面的支持和服务。公司募投项目将继续竣工投产，不断增加公司的产能，业务规模迅速扩张。公司进一步创新并深化大北农的团队激励体系，坚持用互联网思维改造行业，推动线上线下互为融合的新推广模式。公司积极采取各项营销措施消化公司不断增加的新产能，我们看好公司各项业务在2014年的表现。 结论： 公司主要业务围绕种植业和养殖业，涉足饲料、种业、动保等领域。根据我们的盈利预测，公司2014 年、2015 年营业收入分别为23,458.00 百万元、30,731.00 百万元，分别同比增长40.79%、31.00%。公司净利润分别为1,133.00 百万元、1,607.00 百万元，分别同比增长47.25%、41.90%，基本每股收益分别为0.69元和0.98元，对应2014年、2015 年的市盈率为17.60 倍、12.40 倍,给予“推荐”评级。 风险提示 动物疾病疫情的风险；原材料价格高位运行风险；产能扩张低于预期的风险。 |
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