公司公布2013 年报，报告期内公司完成营业收入1.83 亿元，比去年同期增长45%；归属于上市公司股东净利润1145 万元，同比下滑41%，折合EPS 为0.09 元，并拟10 转5 派0.1 元。 公司13 年净利润水平同比大幅下滑，一方面受政策因素及通信设计行业结算特点的影响，LTE 项目结算进度不及预期；另一方面，为承接LTE设计项目，公司也是加大相关投入力度。 毛利率大幅下滑15 个百分点，资产减值损失大幅增长 2013 年公司综合毛利率大幅下滑15 个百分点至32%，一方面是LTE项目未结算收入，但实际成本已发生；另一方面低毛利率的集成设备销售收入规模达到1100 多万。 费用方面，销售费用比去年同期减少52%，主要是市场人员架构调整所致；管理费用同比增长16%，主要是合并华南通信、武汉鑫四方增加所致；资产减值损失大幅增长145%至1225 万元，主要是本期应收账款增加所致。 LTE 结算高峰到来，未来业绩呈现高增长 随着2013 年12 月工信部向三大运营商发放4G 牌照，运营商正式大规模建设LTE 网络，LTE 基站设计项目才进入结算程序。今年1 季度公司只确认约200 万LTE 项目，从2 季度开始LTE 设计项目将逐渐进入结算高峰期，业绩最差的时间已经过去，未来公司业绩将呈现高增长。 增资成都海科，向智慧城市、物联网等新兴产业领域转型 公司近期投资214.3 万元对成都海科进行增资，增资完成后将持有成都海科30%的股权。成都海科主营业务是智慧城市总体规划/顶层设计方案编制，公司通过参股成都海科积极向智慧城市、物联网等新兴产业领域转型，将为公司在智慧城市、物联网等领域积累较为丰富的经验。我们预计未来公司未来将会有更多地外延式拓展。 维持“买入”评级，目标价21 元 综上所述，鉴于公司主业近两年实现高增长以及外延式拓展，我们预计2014-2016 年EPS 分别为0.60 元、0.80 元和0.97 元，维持“买入”评级，目标价21 元。 |
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