老板电器(002508) 业绩符合预期成长性明确

2014-4-25 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 493| 评论: 0|原作者: 张龙|来自: 东方财富网

摘要: 　　老板电器公布2014 年一季报，报告期内公司实现营业收入6.47 亿元，同比增长43.22%，实现归属于上市公司股东净利润8526.81万元，同比增长49.54%，对应EPS 为0.33 元，业绩符合预期。　　多渠道推动收入增长，净利 ...

　　老板电器公布2014 年一季报，报告期内公司实现营业收入6.47 亿元，同比增长43.22%，实现归属于上市公司股东净利润8526.81万元，同比增长49.54%，对应EPS 为0.33 元，业绩符合预期。
　　多渠道推动收入增长，净利率同比有所提升：（1）2014 年一季度，电商渠道和工程精装修渠道表现抢眼，收入增速分别为100%、50%，其他渠道亦稳步推进，多渠道共同推动公司实现43.22%的营收增长。（2）2014 年一季度毛利率为56.39%，相较于去年同期提高3.19ppt，主要是由于高毛利的电商渠道在收入中占比提高所致；公司在2014 年第一季度加大了宣传力度、广告投入，销售费用同比增长56.09%，致使期间费用率达到40.02%的高位，相较去年同期提高了2.37ppt。综合来看，2014 年一季度公司实现净利率12.86%，相较于去年提升0.86ppt。
　　2014H1 业绩预增30-50% 高成长性仍将持续：（1）从目前发展趋势看，全年电商渠道收入实现70%增长是大概率事件；公司新增了金地、杭州绿城等合作伙伴，工程精装修渠道实现50%增长并非难事；2014 年将新开设400~500 家专卖店，我们认为多渠道齐头并进将共同推动公司实现30%以上的收入增速。（2）而产品结构优化、电商渠道占比提升，公司仍可维持高利润率水平。
　　投资建议：我们预计公司2014-2016 年收入增速分别为31.2%、31.7%、31.1%，净利润增速分别为38.6%、33.3%、34.7%，EPS 分别为2.09、2.75、3.62 元，成长性突出；维持买入-A 的投资评级， 6 个月目标价为49.00 元，对应2014 年23.44xPE。
　　风险提示：房地产波动影响厨电需求；渠道下沉效果不达预期。