报告期营收同比+1.6%，净利润同比+16.12%，基本EPS 0.15 元。业绩增速超市场预期，毛利率提升、资产减值下降以及营改增是主要原因。 主业毛利率改善、营改增和减值损失降低带动业绩增长 航空货运费下滑和整合效率提升导致报告期内毛利率同比提升1 个百分点。“营改增”带来营业税金同比下滑50.3%，计提坏账应收大幅减少同比降低69.42%。上述三因素导致业绩录得同比增长16%。 投资收益同期基本持平，增速低于预期 投资收益同比小幅增长2.86%，来自联营与合营企业投资收益同比+0.85%，与去年同期持平，增速低于市场预期。 海淘通关业务对业绩贡献有待观察，未来存在催化剂 通关业务尚未明显放量，暂无法体现收入和利润。随着通关平台日益完善，通关网路覆盖度提升，海淘巨大市场下通关业务逐渐放量，对业绩贡献显着。公司未来涉足跨境电商全程物流，后续存在较多催化因素。 保持此前业绩，维持“买入”评级 考虑海淘通关业务逐渐放量和货代平台流量提升，维持14/15/16 年业绩预测0.84/0.96/1.08 元，维持“买入”评级。 风险提示 跨境电商进口政策低于预期；海淘通关业务遭分流；跨境快递不景气 |
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