一季报收入高速增长，利润同比持平主要由于淡季费用投入增加，符合我们的预期。我们维持2014-2016 年EPS 预测1.19/1.42/1.69 元，维持12.95元的目标价，对应2014 年10.9xPE，维持“增持”评级。 一季度业绩符合预期 公司发布2014 年一季报，实现收入63.98 亿元，同比增长20.6%；综合毛利率上升至21.2%，较1Q13 提高1.3 个百分点。归母净利润2.27 亿元，同比下降2.3%，扣非归母净利润同比增长8.4%，单季度EPS 0.17 元，符合我们的预期。 费用投入加大致利润与收入增长不同步 利润增长低于收入端增长主要由于公司淡季较大的费用投放，销售费用同比增长34.2%，销售费用率达到14.3%，较1Q13 提高1.4 个百分点。同时远期业务变动带来833 万公允价值变动损失。 淡季收入高速增长支撑成长性延续，看好公司2014 年全年发展 2014 年一季度冰箱行业销售负增长，空调行业呈现较高景气度，公司淡季在取得20%的收入增长体现市场份额与市场地位的进一步加强。我们在此前认为一季度利润增长压力较大，应多关注二季度公司的基本面趋势，目前仍看好公司全年发展前景，公司在空调、冰箱行业的市占率仍有提升空间，盈利能力也仍有改善余地。 风险：行业竞争加剧；冰洗行业需求低迷 |
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