2014Q1 收入1.1 亿元，同比增长18%，净利润3,855 万元，同比增长127%，扣非后净利润3,372 万元，同比增长159%。公司2014H1 业绩预计：净利润同比增长30%~60%，对应2014Q2 同比增长0%~40%。 高毛利率新产品销售占比增加，管理效率提高带来费用的有效控制 2014Q1 综合毛利率由54%提高至60%，主要得益于公司杂粮色选、工业X 射线检测机及口腔CT 等新产品开始放量，销售占比增加。相对于大米色选，上述新产品毛利率较高，均在60%以上。高毛利率新产品销售占比的增加带来盈利能力的提高。 另外，公司开始逐渐实行事业部制改革，各事业部独立核算，管理效率得到有效提升，2014Q1 销售期间费用率由38%下降至29%。同时2013Q1净利润基数较低，最终体现出2014Q1 净利润的快速增长。 光电检测与图像识别平台型公司，新产品有望持续放量 杂粮色选机受益于食品安全政策加强，工业X 射线轮胎检测机将充分享受下游行业的更新换代需求，口腔行业的发展驱动口腔CT 持续放量。同时公司新产品/项目储备丰富，例如金属异物检测、黄曲霉素检测等设备。 盈利预测与估值 预计2014~2016 年EPS 分别为1.12、1.51、2.04 元，分别对应41、31、23 倍PE。考虑到公司口腔CT 市场的巨大发展空间，同时公司的长期战略规划是扩张至口腔科全产业链市场，再考虑到新产品的持续放量，维持“买入”评级，目标价58 元。 风险提示 市场推广低于预期；市场竞争加剧的风险。 |
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