神马股份(600810) 尼龙66需求提速，公司产业链整合加快

2014-4-25 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 501| 评论: 0|原作者: 陆建巍,周新明,肖洁|来自: 东方财富网

摘要: 　　2013年业绩符合预期，维持“增持”评级，下调目标价到6.80 元。公司2013 年营业收入、净利润分别为147 亿元、1968 万元，业绩符合预期。同时，公司公告2014 年一季度净利润为2349 万元， EPS 约为0.053 元略低于 ...

　　2013年业绩符合预期，维持“增持”评级，下调目标价到6.80 元。公司2013 年营业收入、净利润分别为147 亿元、1968 万元，业绩符合预期。同时，公司公告2014 年一季度净利润为2349 万元， EPS 约为0.053 元略低于之前我们0.06 元的预测，差别的主要原因在于来自参股公司尼龙化工的投资收益不及预期。我们下调2014-2015 年盈利预测EPS 分别为0.40 元/0.51 元（之前是0.42/0.54 元），预测2016 年EPS0.61 元，我们按照可比公司给予2014 年17 倍PE 估值，下调目标价至6.80 元，维持“增持”评级。
　　中国尼龙66 产业需求增速加快。2014 年3 月26 日，英威达的己二胺和尼龙66 聚合物新生产基地在上海工业园奠基，英威达改变长期经营思路在中国扶持尼龙66 产业链做大做强，2014-2020 中国尼龙66 产业链将迎来快速发展期。2014 年第一季度中国尼龙66 表观费销量增速在12%以上，是近年来的最高点。就公司而言，尽管产品价格波动不大，但是公司的产量显着提高，尼龙66 盐生产线基本满开，尼龙66 切片生产线开工率在80%以上。
　　尼龙主业定位日益明晰，逐步实现控股股东尼龙产业整体上市。集团层面的尼龙资产包括尼龙化工51%股权、直接持有的塑料工程51%股权。2013 年公司公告塑料工程公司51%资产将注入上市公司。本次公司年报中首次明确指出，逐步实现控股股东尼龙产业整体上市，构建上市公司完整尼龙产业链，资产整合进程在2014 年有望加速。
　　风险提示：1、原材料己二腈价格大幅上涨；2、尼龙66 下游需求低迷

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