公司 13 年实现净利润 9.4 亿元，同比回落 59.1%，折合每股收益 0.39 元。其中单季度 EPS 分别为 0.21 元、0.06 元、0.05 元和 0.07 元，公司 2014年 1 季度实现 EPS 0.05 元，环比回落 30.1%，同比下降 76%。 13 年销量同比微增 2%，但喷吹煤销量同比大降 15% 公司 13 年原煤产销量分别为 3078 万吨和 5752 万吨，同比增长 1.2%和1.8%。其中，块煤和喷吹煤销量同比分别回落 4.8%和 15.2%。13 年公司吨煤均价 426 元，同比大幅下降 17%，其中喷吹煤价格同比大幅下跌 24%，而末煤和块煤价格分别降 12%和 11%，跌幅相对较小。 预计 14 年盈利继续压缩，折旧变更将增加利润 13 年公司旗下 6 座矿井中，除景福煤矿受技改影响以外，其余矿井基本均实现盈利，但其中新景、平舒和开元矿吨煤净利仅在 10 元左右水平，预计13 年 4 季度开始已基本处于亏损状态，同时伴随 14 年 1 季度煤价下调，预计 14 年上述矿井盈利可能继续压缩。公司自 2013 年 11 月 1 日起变更固定资产折旧年限，增厚当年净利约 2880 万元，按年化推算，预计本次折旧调整可增厚公司业绩约 1.7 亿元。 整合矿难有超额贡献，资产注入无时间表 公司内生增长主要来自国阳天泰整合矿，预计短期难以贡献利润。13 年天泰营业收入 8,875 万元，净利润-13,718 万元。按照公司预计，14 年煤炭产量达到 3304 万吨，较 13 年增加约 220 万吨，预计主要来自整合煤矿。此外，阳泉集团有较大规模的煤炭产能，不过资产注入并无时间表。 估值无优势，维持“持有”评级 预计公司 14-16 年 EPS 分别为 0.164、0.192、0.214 元，1 季度公司吨煤净利（按产量）下降至约 15 元/吨，预计随着煤价下行， 2 季度开始盈利可能继续压缩，估值优势不明显，维持“持有”评级。 风险提示：行业需求加速恶化，煤价超预期下跌。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
