销量大增，毛利率略下滑，期间费用高于预期。报告期，公司营业收入增长主要受益于销量同比增长54.49%，原因是公司产能同比增长33.33%，下游汽车行业需求较好，推测公司为拓展市场，产品价格端有松动，产品均价同比下降约8.7 个百分点，综合毛利率为20.97%，同比下滑1.4 个百分点；期间费用率为8.32%，同比增加约１个白粉的是，其中销售费用同比增长82.42%，主要由于销售量扩大而导致运费及工资福利的上升较快，财务费用同比增长293.53%，主要是使用进口押汇而造成利息支出上升。 未来业绩看点:项目陆续投产贡献收益。公司95%以上的营业收入来自于汽车行业，主要客户包括上海大众、上海通用、一汽-大众、长安福特、长城等汽车制造商，报告期末，分别有51 款和12 款材料通过认可后进入福特和标致雪铁龙全球采购清单；公司通过宝马汽车认可的材料已达11 款；公司目前产能利用率约为74%，仍有提升空间，另重庆普利特项目10 万吨项目预计2014 年6 月30 日前建成。液晶高分子材料高新项目已于2013 年6 月底正式竣工投产，公司预计2014 年力争实现销售300 吨、收入1500 万元； 盈利预测及投资评级。根据我们的预测，2014－2016 年公司净利润增速复合增长率约为23％，每股收益分别为0.88/1.09/1.36 元，对应4 月17 日收盘价的市盈率分别为16.91/ 13.69/10.98 倍。公司产品定位中高端，客户质量优良，但考虑2014 国内汽车销量增速将放缓，预计下滑3-4 个百分点至10%左右，下调至“增持”评级。 风险提示。项目投产时间和市场拓展低于预期；市场需求低于预期。 |
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