登海605推广面积增长、良玉系列发力是公司业绩增长主因。我们推断， 13/14销售季登海605推广面积实现了30%的增长至1000万亩。此外，以良玉99为代表的登海良玉优势品种系列在春玉米播种区亦实现了30%-50%的增长至800-900万亩。另一方面，我们推断，登海先锋的先玉335在13/14销售季保持了稳步10%的增速，对公司业绩形成了支撑。 2014年登海种业仍能可持续增长。这主要基于：（1）登海种业拥有高成长基因。我们认为，未来种业公司成长的基因在平台，而依靠公司强大的玉米种业研发平台+逐步深化的价值营销体系，登海种业正在打造中国种业领域里的“平台型公司”。（2）在其种业平台的依托下，登海605推广有望继续表现优异；且公司储备的其他超试品种亦具有较好的增长潜力。登海618早熟优势明显，并在2013年创下亩产1511.74公斤，刷新国内夏玉米高产纪录，后期推广预计会有积极表现。（3）精品种子生命周期延续，先玉335未来稳步增长无虞。我们认为，先玉335生命周期并未步入尾声，其未来推广面积依旧会保持10%左右增长。（4）登海良玉——新增长极将逐步发力。以良玉99为代表的良玉系列抗倒伏能力显着，市场认可度逐年提升；后期登海良玉总推广面积有望维持较高增长。 维持“推荐”评级。我们预计公司14～15 年EPS 分别为1.27元、1.66元；维持“推荐”评级。 风险提示：（1）行业因不可抗力因素导致品种表现低于预期；（2）公司登海系列、先玉335、良玉系列等品种推广不达预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
