通策医疗(600763) 口腔旗舰业绩增长符合预期

2014-4-25 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 566| 评论: 0|原作者: 杨扬|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩具有季节性，综合毛利率下滑。2014年第一季度营业收入同比增长26.03%，环比下降3.08%，主营业务有季节性特征，一季度为全年收入低点；归属母公司所有者的净利润同比增长13.07%，环比增长40.61%。综合毛利率3 ...

　　业绩具有季节性，综合毛利率下滑。2014年第一季度营业收入同比增长26.03%，环比下降3.08%，主营业务有季节性特征，一季度为全年收入低点；归属母公司所有者的净利润同比增长13.07%，环比增长40.61%。综合毛利率39.41%，同比下滑8.3个百分点，主要系报告期内医护人员的绩效薪酬、医用耗材以及诊疗场所租金增加所致。期间费用率维持在较低的水平。销售费用率0.80%，管理费用率14.43%，同比略有上升，主要系员工薪酬、办公场所租金增加所致。
　　新杭口即将完工。自2013年3月起，公司租赁杭州市上城区平海路1号33076.08平方米的物业作为杭州口腔医院诊疗及办公用房，租期五年，前6个月为免租期，估算2014年一季度租金为800万元，在租期内该项租赁费用为稳定支出，目前新总院建设正在装修中，预计2014年6月完成装修投入正常经营。
　　全年计划可完成，内生外延成催化剂。根据公司2014年度经营计划，主要目标是实现口腔医疗营业收入同比增长20%以上，加快内生性增长步伐和口腔医院外延扩张。还有辅助生殖（IVF）业务作为新增长点进行培育，若今年顺利申请试运行牌照，将是股价催化剂。
　　维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.82元、1.03元、1.31元，对应目前股价39.02元，市盈率分别为48倍、38倍、30倍，考虑到所处专科医疗服务行业享有的政策红利与成长空间，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、新店盈利低于预期；2、工程建设进展低于预期。

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