新都化工(002539) 业绩小幅上升盐业改革开启未来增长

2014-4-25 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 559| 评论: 0|原作者: 朱会振,商艾华,李晓迪|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司2014 年一季度实现营收12.09 亿元，同比增长8.53%，归属于上市公司股东净利润4396.43 万元，同比增长6.11%，实现每股收益0.13 元。公司预计今年上半年净利润同比增长10%-30%。我们认为公司一季度业绩尚可。 ...

　　公司2014 年一季度实现营收12.09 亿元，同比增长8.53%，归属于上市公司股东净利润4396.43 万元，同比增长6.11%，实现每股收益0.13 元。公司预计今年上半年净利润同比增长10%-30%。我们认为公司一季度业绩尚可。
　　一季度复合肥销售未有大幅增长，气候异常影响较为明显。自2013 年上半年以来，复合肥价格处于缓慢下滑趋势，2014 年一季度，复合肥价格一直表现很平静。市场呈现“淡季不淡，旺季不旺”状态，尿素价格同样很低迷，使得复合肥在本季一直需求比较平淡，公司销量及价格均受到一定影响。
　　产品结构调整有效提升公司整体毛利率及净利率水平。今年一季度毛利及净利水平较去年同期都有明显提升，分别增加3.19 个点和0.82 个点，公司2013年11 月份募投项目60 万吨硝基复合肥达产，随着高端肥料的投产，产品结构有所调整，使得公司在行业需求低迷的背景下毛利仍能有所提升。今年复合肥产能翻倍，新型复合肥占比71.58%，结构调整将继续深入，毛利及净利有望进一步提升。随着河南和山东的生产基地今年投产，全国性布局基本形成，公司复合肥板块有望在未来两年放量增长。
　　盐业改革进程开启，新都化工最先受益且受益最大，未来几年多品种盐业务有望迎来爆发式增长。食用盐行业市场化改革进程开启，新都化工作为食用盐生产定点企业，与14 个省盐业公司保持良好的合作关系，未来有望借助省盐业公司改制迅速做大渠道布局，在盐业改革中，新都化工最先受益，受益最大。公司14 年30 万吨食用盐产能主要以生产多品种盐等高端品种为主，多品种盐顺应消费升级，业务增长迅猛，预计公司未来几年多品种盐业务将可能有爆发式增长。
　　业绩预测与估值。预计2014-2015 年EPS 分别为0.52 元、0.86 元，对应动态PE 为21.13 倍、12.64 倍，我们看好公司的成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求疲软，项目投产进度低于预期。