博实股份(002698) 期待新产品放量

2014-4-25 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 631| 评论: 0|原作者: 张君平,许民乐|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司 2013 年实现营业收入7.64 亿元，同比增长2.98%，实现归属于母公司所有者净利润2.07 亿元，同比增长18.22%。报告期内公司非石化化工行业收入快速增长，对冲了部分石化化工行业的风险，保证营收持续增长。同 ...

　　公司 2013 年实现营业收入7.64 亿元，同比增长2.98%，实现归属于母公司所有者净利润2.07 亿元，同比增长18.22%。报告期内公司非石化化工行业收入快速增长，对冲了部分石化化工行业的风险，保证营收持续增长。同时销售费用下降，投资收益增长影响净利润大幅增长。短期公司受订单结构影响业绩波动较明显，长期还要看新产品研发及试制进程，期待新产品放量。我们预计公司2014-2015 年每股收益分别为0.58 元、0.71 元，给予50 倍2014 年市盈率，目标价从38.00 元下调至28.88 元，评级由买入下调为谨慎买入。
　　支撑评级的要点
　　受合成橡胶后处理设备及产品服务收入占比提高影响，公司毛利率上升3.85 个百分点，达到45.72%。产品服务收入在总收入中的比重提高了约2 个百分点，呈现良好的发展潜力，随着存量设备的增加，产品服务业务将能持续增长。
　　新产品方面，经济型物流搬运机器人已进行了小批量生产，此款通用性产品放量后将增长公司在智能装备领域的竞争力。其他包括，高温作业机器人正在进行中试，天然橡胶后处理设备、EPS 全自动包装设备及高速码垛防爆技术正在研发。
　　根据公司规划，今年将争取将高温作业机器人完成中试，进一步完善后推向市场，形成订单，为2015 年大面积应用奠定基础。“智能货运移载设备”力争推出两款以上产品，分别到建材及烟草行业进行中试，今年争取拿到订单，以利于明年规模推广应用。节能环保装备方面，争取在冶金行业率先突破。3D 打印方面，利用“多元材料的任意分布同时打印”技术，开展工艺及装备的研究，争取在新型建材及装饰行业，采取全新的商业模式实现应用。
　　公司的新产品研发将帮助公司摆脱石化化工行业周期的波动，保障公司持续稳定发展。
　　评级面临的主要风险
　　2013 年公司产品合同中新型煤化工项目占比较多。从以往的项目管理经验看，新型煤化工项目一般实施周期较长，这将给公司销售收入的确认带来很大的不确定性。
　　估值
　　短期公司受订单结构影响业绩波动较明显，长期还要看新产品研发及试制进程，期待新产品放量。我们预计公司2014-2015 年每股收益分别为0.58 元、0.71 元，给予50 倍2014 年市盈率，目标价从38.00元下调至28.88 元，评级由买入下调为谨慎买入。

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