福星晓程(300139) 电能表重新中标国网海外项目平稳运行

2014-4-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 741| 评论: 0|原作者: 庞立永|来自: 东方财富网

摘要: 　　国内业务营收回落，多项业务下滑。2013年，公司国内主营业务收入1.14亿元，较上年同期下降18.6%；产品方面，集成电路芯片业务营收下降37.4%，智能电表业务营收下降57.4%。公司应收款项整体账龄增长导致计提的坏 ...

　　国内业务营收回落，多项业务下滑。2013年，公司国内主营业务收入1.14亿元，较上年同期下降18.6%；产品方面，集成电路芯片业务营收下降37.4%，智能电表业务营收下降57.4%。公司应收款项整体账龄增长导致计提的坏账准备增长，以及本期计提的存货跌价准备、商誉减值准备增加等因素，2013年公司资产减值损失为2189.38万元，比上年同期增长347.63%。
　　智能电表2014年再中标国网项目。2013年，富根智能严格把握检测指标，产品合格率提高至99%以上；2014年，公司控股子公司富根智能在国家电网2014年第一批电能表招标中标2级单相智能表96700块。我们预计公司在未来国网招标中有望继续中标。
　　海外项目平稳运行。2013年，加纳CB电气有限公司营业收入5150.08万元，较上年同期增长5%；晓程加纳电力公司营业收入9087.26万元，较上年同期增长214%。公司的海外项目随着人员及各项事宜进展的逐步理顺，以及各项管理制度的建立和健全，各个项目将会陆续完成，并进入稳定的运行期，并提供稳定的收益。
　　公司研发投入增长，新产品工作持续推进。2013年，公司投入研发费用2554.74万元，营业收入占比为8.77%，较上年增长了2个百分点。公司集成电路研发中心完成了全新工艺下单/三相智能电表以及专用通信SoC芯片的设计工作，其中大部分已经开始进入工程流片阶段；公司研发了内置雷击保护芯片、微功耗射频芯片和无线通信解决方案、提升抗干扰能力的载波芯片等。
　　盈利预测及投资评级。国内业务下滑与海外业务增长低于我们预期，我们预测福星晓程2014-2016年的归属母公司股东净利润分别为1.07亿元（下调34%）、1.52亿元（下调40%）和2.01亿元，对应的每股收益分别为0.98元、1.38元和1.84元，我们维持公司“增持”评级。
　　风险因素。公司加纳电网改造项目施工进度不及预期；加纳主权及单一客户风险；公司芯片销售不及预期；加纳光伏产业政策风险。