银江股份(300020) 2013年报&2014年一季报点评：业绩快速增长基本符合预期 ...

2014-4-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 540| 评论: 0|原作者: 范国华,袁煜明,熊昕|来自: 东方财富网

摘要: 　　目标价为50元，维持增持评级。2013 及2014Q1业绩快速增长，基本符合市场预期，智慧城市总包模式将推动公司进入新成长阶段。我们维持对公司2014-15 年 1.01/1.47 元的EPS 预测，维持50 元的目标价，对应 2014 年 ...

　　目标价为50元，维持增持评级。2013 及2014Q1业绩快速增长，基本符合市场预期，智慧城市总包模式将推动公司进入新成长阶段。我们维持对公司2014-15 年 1.01/1.47 元的EPS 预测，维持50 元的目标价，对应 2014 年 PE 为 49 倍，维持增持评级。
　　2013 及2014Q1 业绩快速增长，基本符合市场预期。2013 年，公司营收18.55 亿元，增长44%；净利润增长27%至1.46 亿元，略低于业绩快报的1.58 亿元，但基本符合市场预期。2014Q1 公司营收和净利润分别增长27%和48%，符合市场预期。
　　2013Q4 现金流情况转好，有息负债率较低。2013Q4 公司经营净现金为2.03 亿元，较三季度明显转好。2014Q1 经营净现金为-1.57 亿元，同比下降133%，其中母公司经营净现金为-1.18 亿元，同比下降128%。考虑到公司在手现金仍有4.47 亿元，且有息负债率仅为12%，现金流情况无需过多担忧。
　　智慧城市总包模式将推动公司进入新成长阶段。2013 年以来，公司先后签了章丘和贵阳观山湖等4 个城市的智慧城市框架性协议，在“智慧医疗”及“智慧旅游”等子领域获得突破，未来有望在智慧教育等智慧城市子领域获得突破，不断提升智慧城市总体实施能力，不断获取智慧城市总包订单，推动公司进入新成长阶段。
　　在手订单充足，长期业绩有保障。据公司年报及一季报披露，2013年及2014Q1，公司新签订订单分别为20.5 亿元和4.1 亿元，我们测算公司在手未履行订单超过9 亿元，且签订的章丘和贵阳观山湖等4个智慧城市框架性协议合计投资金额达42.6 亿元，在手订单充足。
　　风险提示：智慧城市总包项目投资进度不达预期。