钨冶炼和稀土业务盈利好转是公司净利大幅增长主要原因。报告期内，公司少数股东损益减少1571.28 万元，是公司净利润增速高达154.7%的主要原因；我们推测，报告内公司盈利增长主要来自金龙稀土冶炼、海昌分公司钨冶炼等少数股东损益占比较少的环节；去年一季度，年初钨和稀土资源高价库存致盈利大幅下滑。 钨资源外延扩张可期。公司正在进行定向增发事宜，考虑到控股股东福建稀土集团此次关于避免同业竞争的承诺，以及公司目前的发展战略和现实资产情况，预计此次募集资金可能用于公司外延式资源扩张，资源保障增加将进一步提升公司钨精矿自给率和盈利能力；公司已被确立为国内六大稀土集团之一，且作为福建省唯一的整合主体，资源保障基本不存在质疑，预计稀土价格短期整固长期看涨，公司稀土业务盈利底部已现。 锂离子材料前景光明。公司已完美布局新能源汽车动力电池材料，公司在镍氢电池材料龙头的基础上全力布局NCM、NCA 动力电池三元材料，随着新能源汽车渐入黄金期，公司新能源业务前景十分光明。2014 年底，公司将具备5000 吨镍氢电池材料、3600 吨钴酸锂、3000 吨三元材料、1000 吨锰酸锂和300 吨磷酸铁锂产能。 重申“推荐”评级。预计公司2014、2015、2016 年eps 分别为0.71、0.94 和1.17 元（摊薄后），重申强烈“推荐”，请投资者重点关注。 投资风险：宏观经济低迷致钨、稀土需求下滑；钨、稀土价格下跌。 |
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