盈利能力大幅提升，期间费用率稳定。一季度利润增速43%快于收入增速，主要是受益于毛利率同比大幅提升了3.64pct到30.52%。毛利率提升一方面是受益于去年至今三片罐主要原材料马口铁价格的持续下滑，另一方面随着两片罐产能利用率提升带来的规模效应，两片罐毛利率获得提升。今年3月底投产的山东龙口易拉盖项目也将对公司全年毛利率提升带来贡献。三项费用率总体维持稳定只略微上升了0.24pct，主要是管理费率用略有增长。 研发创新走在行业前列，从生产商走向包装综合服务提供商。公司每年投入近亿元（占收入比2%以上）的研发费用，在生产工艺、质量管控和新材料研发方面都走在行业前列，DR材、复膜铁等新技术的使用有效控制材料采购成本，为新产品包装提供了更多选择。公司未来自身定位不仅仅是金属罐生产商，而是为客户提供“包装产品的综合解决方案”；将创新模式由“产品创新”升级为“技术、服务和模式创新”。 给予“增持”评级。预计公司2014-15年EPS分别为2.63和3.35元，对应同比增长32%，27%，目前股价对应14年PE17倍，按照14年20倍PE给予目标价53元。我们期待看到公司不断创新，成为包装产品的综合解决方案提供者。 风险提示。下游需求放缓，采购价格下调，失去核心客户 |
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