永贵电器(300351) 轨交业务多点开花新能源汽车蓝海泛舟

2014-4-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 551| 评论: 0|原作者: 李佳|来自: 东方财富网

摘要: 　　动车组招标启动、铁路机车采购规模提升、电动汽车连接器首次批量供货，三轮驱动营收大幅增长。分产品来看，动车组连接器贡献营收4066.7 万元元，同比增长816%；铁路机车连接器5328.1 万元，同比增长123%；电动汽 ...

　　动车组招标启动、铁路机车采购规模提升、电动汽车连接器首次批量供货，三轮驱动营收大幅增长。分产品来看，动车组连接器贡献营收4066.7 万元元，同比增长816%；铁路机车连接器5328.1 万元，同比增长123%；电动汽车连接器首次贡献业绩1066.4 万元。分季度来看，全年营收同比增加6651.2 万元，主要靠13Q4 新招标动车组连接器交付及电动汽车的年底集中交付所贡献。
　　受原材料及人力成本上升，公司综合毛利率下降3.51 个百分点。分产品来看，轨交连接器产品毛利率均存在4%-7%的不同程度下滑；另外，电动汽车连接器产品毛利率24.51%，低于轨交连接器。公司通过提高生产设备自动化程度、实施精益生产提升生产效率来应对成本上升风险。
　　城轨交通 14-17 年迎来通车高峰，公司城轨连接器业务将充分受益，预计年均增速达30%-40%。14-17 年，预计全国城轨线路年均新增通车730公里，对应城轨车辆年均需求超过4200 辆，则城轨连接器市场规模达3-5亿元。公司在城轨连接器市场份额约为32%，在需求扩张+进口替代双因素驱动下，公司城轨连接器业务有望持续快速增长。
　　一专多能，打造四大业务板块“电动汽车、风电、通讯、军工连接器”。公司已顺利进入电动汽车、风电连接器领域，13 年电动汽车连接器实现批量供货，新能源汽车正处于爆发式发展前期，预计14 年将实现高速增长。轨交连接器高可靠性、大电流、高压等技术特点也适用于军工等平台领域，公司将大力开拓军工、海工、通讯大电流产品等市场。
　　投资建议：预计2014-15 年销售收入分别约为3.4、4.7 亿元，考虑转增摊薄后EPS 分别约为0.59、0.8 元/股。维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　动车组招标停滞，在手订单交付延迟