2014 年1-3 月公司实现营业收入30.9 亿元，同比增长15.6%，归属上市公司股东净利润1.27 亿元，同比大增393.2%，每股收益0.14 元； 公司利润增速>收入增速>产量增速，产品盈利质量明显提升； 1 季度中南区产品价格较去年同期提高是公司业绩大增的主要原因 报告期内公司综合毛利率25.2%，同比提高4.6 个百分点；由于产品价格提升，三项费率应明显下降，但销售费率、管理费率和财务费率为7.95%、6.54%、5.10%，分别同比仅下降-0.05、-0.1、0.3 个百分点，期间费率19.6%，同比仅下降0.1 个百分点（原因见下分析）； 预计报告期内公司销售水泥约970 万吨，同比增长4.1%。吨水泥综合价格318.7 元，较13 年同期提高36.5 元，同增11.1%；吨水泥综合成本238.4元，较13 年同期提高10.6 元，同增4.7%；吨毛利80.3 元，较13 年同期提高21.3 元；吨净利13.1 元，较13 年同期提高10.4 元； 单位产品价格、成本和费用均提高的原因分析 1 季度公司吨水泥综合价格318.8 元，同比去年1 季度提高36.5 元，环比去年4 季度下降25.3 元。产品价格同、环比变化趋势符合地区产品价格跟踪显示的变化趋势； 1 季度公司期间费率19.6%，同比仅下降0.1 个百分点；吨三费（含营业税金）67 元，较去年1 季度提高6.7 元。除因13 年公司绩效薪酬由于12 年公司绩效原因外，分析认为公司去年9 月投产的塔吉克项目1 季度有生产无销售（季节因素）引致单位费用端的增加应为主因； 1 季度公司吨水泥综合成本238.4 元，同比去年1 季度提高10.6 元。跟踪显示1 季度煤炭价格较去年同期和4 季度时是有一定幅度下降的，分析认为因煤炭库存管理周期因素，能源成本下降将在2 季度显现；环保成本刚性增加、塔吉克项目季节特征、限产力度增加应为成本提高的主要原因； 飞点布局高盈利地区产能将在2 季度贡献业绩 预计公司2014 年水泥及熟料销量5675 吨，同增11%，吨净利提高5.0元，业绩增速31%，维持公司2014-2015 年EPS 1.65、1.92 元，“买入”评级。 塔吉克项目去年仅生产3 个月，实现净利1.4 亿，按38%权益计算，贡献业绩0.54 亿元；环保业务虽近几年业绩贡献小，但增速将呈几何级数提高，为公司成功产业链纵向一体化经营战略奠定坚实基础。 |
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