行业高景气，全年高增长确定。首先，行业高景气，公司具备业绩高增长的客观条件：1、通信卡：14年3大运营商SWP卡预计发卡量超2亿张（14年中国电信NFC-SWP卡招标量0.5亿张，预计中国移动招标量超2.5亿张），成爆发增长之年，公司将在SWP卡取得优势份额。2、社保卡：公司已为超过20个省提供社保卡，14年将高位增长。3、金融IC卡：14年预计出货量达到6000万张，为13年的2倍。此外，公司率先在国内推广的面向保障房领域的智能安居系统已在杭州、珠海等地试点，预计在14年取得规模收入，成为公司新的成长动力。其次，根据股权激励需满足利润增速、ROE、可比分位值等3三项指标测算，则预计2014年利润增速需达48%。 坐拥城联，A股最具用户规模的移动支付平台运营商。公司与亿速码合资成立的城联数据有限公司，承载“一卡通用，一卡多用”2大使命，是全国城市一卡通唯一的一级运营平台。1、城联公司进展顺利：TSM平台预计2季度上线，2014/2015年覆盖城市数将达到60/100；行业拓展亦积极接触、推进。2、移动支付行业在相当长一段时间内将呈多主体、多路线并存的格局，城联公司的最大价值在于其占据了移动支付最主要的应用领域，用户规模庞大，使用黏性高，公司将据地利而左右逢源。 盈利预测与估值：预计2014-2016年归属母公司的净利润为9599、16829、22161万元，EPS为0.43、0.76、1.00元，对应PE为35、20和15。维持公司“强烈推荐”评级，目标价28.3元，对应2014年0.7倍PEG。 风险提示：移动支付市场启动低于预期；城联公司业务慢于预期。 |
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