公司制剂增长显着，相对应，公司销售费用率增加超过3 个百分点；销售毛利率从40.23%提升至44.21%。 随着公司制剂销售的进一步推进，预计公司销售费用率可能继续小幅增长。 依赖外部品种获取，公司有效培养，公司制剂板块将继续保持飞速发展，制剂转型逻辑不断强化！ 公司2007 年收购获得了康复新液品种，2011 年收购获得地衣芽孢杆菌产品，2013 年设立产业整合并购基金，并通过该基金收购广东益和堂制药。我们相信在未来，公司将继续通过收购获得更多的制剂大品种。瑞舒伐他汀、康复新液的成功，已经初步证明了公司的制剂销售能力。而未来三年，公司需要培育地衣芽孢杆菌产品销售过亿，同时把瑞舒伐他汀、康复新液推向2-3 亿的销售规模，这将进一步考验公司的制剂销售能力。 公司高效地获取、培育制剂大品种，有望成为大市值的制剂企业。不考虑公司未来的收购和增发，我们预计公司2014-2016 年的净利润为1.03 亿元、1.57 亿元、2.09 亿元，同比增长59%，53%，33%，维持“买入”。 |
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