中金黄金(600489) 金价下跌导致业绩同比大幅下滑但环比改善明显 ...

2014-4-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 617| 评论: 0|原作者: 范海波,吴漪,丁士涛,王伟|来自: 东方财富网

摘要: 　　金属价格下跌拖累业绩，冶炼业务扭亏。2013 年一季度金、铜价格处于高位，一季度后才出现大幅下跌。2014 年一季度上海黄金交易所金价（AU9995）260 元/克，同比下降20.75%；长江铜现货均价49404 元/吨，同比下降 ...

　　金属价格下跌拖累业绩，冶炼业务扭亏。2013 年一季度金、铜价格处于高位，一季度后才出现大幅下跌。2014 年一季度上海黄金交易所金价（AU9995）260 元/克，同比下降20.75%；长江铜现货均价49404 元/吨，同比下降13.75%。由于公司收入九成以上源于黄金生产，在产量增长背景下，利润大幅下滑符合预期。从环比数据看，业绩改善明显。一季度金价环比回升0.17%、冶炼板块实现扭亏、毛利率回升3.81 个百分点，期间费用率下降0.95 个百分点，单季净利润回升151%。
　　关注集团资产注入进展。受益于对矿山周边资源整合力度加大和矿山探矿增储明显，2013 年新增资源储量62.84 吨，股份公司黄金金属量至601.10 吨（+1.51%），铜金属量至53 万吨（+18.41%）。大股东中国黄金集团承诺2016 年前解决同业竞争问题，已初步确定6 家集团资产注入企业，保有黄金资源储量70 吨左右。待注入完成后，股份公司储量将有较大增长。
　　盈利预测及评级：我们预计2014 年金价将继续承压，公司业绩增长源于矿产金产量的增长。预计公司14-16 年EPS 0.32元、0.39 元、0.45 元，维持“买入”评级。
　　风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；资产注入进程低于预期；自然灾难等突发事件导致生产中断。