未来看点： 公司全年业务增长值得期待。一季度受春节假期和比稿机会较少等因素的影响，相对来说为广告公司业务的淡季，恰巧本报告期内公司需为IPO 而忙碌，在此背景下思美传媒仍取得营收的稳健增长，为全年发展打下良好的基础。我们坚定看好公司未来的发展前景，随着上市后公司在行业中地位的提升，相信今年公司在即将到来的比稿旺季中会有所收获，实现优质客户和业务订单的双增长。 大力打造数字部，完善部门架构。思美传媒在确保具有自身优势的传统媒体广告业务稳健发展的同时大力打造数字部。公司通过人才引进及员工培养，已初步建立起互联网广告业务架构雏形并获得一定的优质客户。从大幅增加的应付职工薪酬来看，我们认为公司全力支持相关部门构架的完善。公司上市后为下一步发展提供良好的资金支持，有利于加紧外延式发展布局，从而形成全面的产品线。 受利于国家政策红利，未来发展空间巨大。目前，国家政府频频发出政策信号大力支持我国文化产业的发展，我们认为思美传媒作为文化创意性企业，将受益于国家相关政策的利好，公司未来发展的空间巨大。 盈利预测及投资建议：我们中长期看好公司的发展。我们预计公司2014-2016 年的营业收入分别为18.94、22.83、28.53 亿，同比增速为15.60%、20.50%和25.00%；归属于母公司净利润分别为0.80、0.94 和1.17亿元；对应EPS 分别为1.231、1.367 和1.541 元。鉴于公司所在行业处于黄金成长期，我们给予公司一定的估值溢价，给予2014 年42-45 倍PE，目标价51.70-55.40 元，维持“增持”评级。 风险提示：公司作为次新股易受市场情绪影响；传统媒体广告代理行业受互联网广告冲击导致公司业务缩减；并购整合风险；比稿竞争优质客户具有不确定性的风险。 |
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