报告期内， 受智能终端市场高速成长刺激，公司的各类业务增长迅速，实现营业收入 30.32 亿元，同比增长 152.76%。实现净利润 1.46 亿元，同比增长 71.52%。 公司作为全球薄膜触控系统解决方案及数码成像系统供应商，产品主要应用于移动互联产业中智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子领域。 在已完成垂直一体化产业链布局的前提下，公司纳米银金属网栅导电膜 Metal-mesh 工艺以比传统 ITO 较低的成本顺利占领市场，依据从手机向大平板转移的路线，成功在平板、笔记本电脑实现批量出货。公司 2014 年平板、PC 触摸屏出货将以 Metal-mesh 工艺为主，显示在中大尺寸触摸屏上 Metal-mesh 工艺并不存在性能上的大问题，同样可以依靠出色性价比获取市场份额。 在摄像头领域，公司通过扩大模组出货量，快速聚集客户群，逐步向产业链上游延伸， 以期形成全产业链垂直一体化布局。 目前公司已出货量达到 10kk/月，计划通过在日本、美国研发基地的持续投入，在整合传感器、镜头、驱动马达和图像处理软件的设计方面取得突破，实现对摄像头 OEM 的逆袭。 MEMS 驱动马达是公司在同质化竞争的摄像头领域保持特色和拓展细分市场的资本。收购 DOC 公司，展示了公司一贯的对市场技术路线发展的独到见解。 规模化的 MEMS 生产、封装可以明显降低 MEMS摄像头成本，使之与 VCM 等其他技术路线的竞争中取得优势。 在摄像头业务基础上，公司布局多种新业务，如虹膜识别、指纹识别、体感识别等。公司在产业链纵向整合的同时，努力扩展产品线的横向布局，保证公司优于市场的盈利能力。 盈利预测 我们预计公司 2014、2015、2016 年营收为 130 亿元、173 亿元、222 亿元， EPS 为 1.43 元、 2.02 元、 2.62 元，目前股价对应的 PE 分别为 33.6 倍、23.8 倍、18.3 倍，首次给予“推荐”评级。 风险提示 触摸屏业务增速下滑、新业务拓展进度低于预期。 |
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