双鹭药业(002038) 经营势头良好，一季度回归快车道

2014-4-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 601| 评论: 0|原作者: 刘舒畅|来自: 东方财富网

摘要: 　　母公司势头良好，一季度回归快车道：2013 年公司净利润5.77 亿元、扣非净利润5.47 亿元，同比分别增长20.04%、17.02%。2013 年公司母公司增长势头良好，业绩整体增速平缓主要是受加拿大子公司、北京双鹭、新乡双 ...

　　母公司势头良好，一季度回归快车道：2013 年公司净利润5.77 亿元、扣非净利润5.47 亿元，同比分别增长20.04%、17.02%。2013 年公司母公司增长势头良好，业绩整体增速平缓主要是受加拿大子公司、北京双鹭、新乡双鹭投入期亏损影响（总计亏损4,221.19 万元）。一季度，随着公司贝科能产品高增长，加拿大子公司减亏，业绩逐步回归快车道。一季度公司扣非净利润1.59 亿元，同比增长30.09%，略超我们的预期。
　　一季度期间费用向好，毛利率稳定：一季度公司期间费用控制良好，为8.18%，基本与去年持平。其中，销售费率1.79%，同比增长0.12 个百分点；管理费率7.38%，同比下降0.44 个百分点；财务费率-0.99%，同比上升0.33 个百分点。综合毛利有较大提升，为71.64%，同比增加1.97个百分点。未来随着公司新产品投入，产品结构优化，高毛利有望维持。
　　重磅新药上市临近，控股子公司有望逐步扭亏：公司3.1 类新药达沙替尼已申报生产并完成现场核查；来那度胺完成临床，正在申报生产。其他新药储备丰富，长效立生素和泰思胶囊均处三期临床，注射用重组人甲状旁腺激素处二期临床，未来产品线将进一步丰富。加拿大子公司已获生产许可、23 价肺炎疫苗预计 2014 年上半年开展临床研究，下半年完成后即可报生产。新乡双鹭已获得生产许可证，预计年底前完成GMP 认证并投产；辽宁迈迪生物也已获诊断试剂生产批件。
　　维持“推荐”评级：公司是国内生物制药的优秀企业，贝科能增速有望持续。随着达沙替尼、来那度胺等新药上市，公司将打破过度依赖单一品种的经营格局，我们看好公司的长远发展。预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.62 元、2.10 元、2.70 元，维持“推荐”评级。

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