公司公布14 年1 季度业绩：收入增长39%至6.2 亿，归母净利润增长41%至1.3 亿，录得EPS 0.2 元，符合预期。固废业务的良好表现是收入增长主因，同时管理费用控制出色，管理费用率下降近1%，是业绩增长的另一重要原因。同时公司公告拟将辖下水务类及环卫类控股子公司股权整体转让让予全资子公司湖北一弘水务和北京桑德新环卫。 发展趋势 垃圾发电业务持续高增长。东部沿海地区县级市及中西部地区地级市是未来2-3 年垃圾发电的主要新增市场。公司目前在手订单充足，项目推进顺利，重庆开县、临朐都已开工，静脉园垃圾发电项目也预计于14 年底或15 年初投产，未来运营收入将逐步增加，垃圾发电业务持续高增长可期。 布局环卫领域，率先抢占大环保入口。公司近期连续中标河北宁晋、迁安等地环卫项目，正式进军空间10 倍于生活垃圾处理的环卫领域。公司率先布局大环保产业链的入口端，未来与再生资源、末端处理等业务及物联网、大数据等技术结合后将产生极大协同效应。我们预计公司14 年有望获取20 个以上的环卫订单，爆发在即。 分业务设立控股平台，理顺管理架构。公司此次将湖北一弘水务和北京桑德新环卫分别作为水务类和环卫类资产的控股平台，可理顺相关细分业务股权结构及管理架构，为降本增效奠定坚实基础。 盈利预测调整 维持公司14~15 年摊薄后EPS 1.3/1.73 元的盈利预测及41 元目标价不变，对应14 年P/E 约32x。 估值与建议 目前股价对应今明年PE 分别约20x、15x，估值具有较强吸引力。公司目前在手订单充足，大项目进展顺利，今明年业绩可兑现度高，同时固废全产业链及充足的资金将有效保障公司的长期增长潜力，重申推荐，建议投资者积极关注与介入。主要风险包括大项目进展缓慢、新订单拓展不顺利等。相对股价 |
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