宜华木业(600978) 业绩符合预期，稳增中期待O2O新突破

2014-4-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 534| 评论: 0|原作者: 赵军胜|来自: 东方财富网

摘要: 　　营业收入增速趋稳、毛利率同比提升和管理财务费用率同比下降。2014年1季度营业收入增速趋稳，较去年同期下降9.1个百分点，主要是前期基数较高，营业收入增长逐步趋稳。一季度毛利率同比提升0.78个百分点，加蓬林 ...

　　营业收入增速趋稳、毛利率同比提升和管理财务费用率同比下降。2014年1季度营业收入增速趋稳，较去年同期下降9.1个百分点，主要是前期基数较高，营业收入增长逐步趋稳。一季度毛利率同比提升0.78个百分点，加蓬林地木材的使用一定程度上降低了成本。期间费用率同比下降1.94个百分点，主要是管理费用率和财务费用率的下降所致，但销售费用率同比提高。其中管理费用下降0.42个百分点，财务费用率同比大降1.55个百分点。管理费用率的下降和公司管理成本的刚性和控制以及收入增长有关，财务费用率的下降主要是，配股后融资后降低了财务成本，公司财务费用率向历史正常水平回归。毛利率的提升和费用率的下降保证公司业绩继续保持较高增长。
　　出口提供业绩安全边际，国内O2O模式继续推进。公司的出口业务保持相对稳定的状态，提供业绩的安全边际，同时从未来1-2年看也存在超预期的可能性。国内公司继续推进O2O模式，利用自己的产品优势来凸显自身的O2O优势。微信平台将增加支付功能，和美乐乐开始线上和线下渠道共享的合作，投资海尔的子公司沃棣家居设计咨询（上海）有限公司，持有股权25%，进军定制家具领域，依托海尔的大件商品配送能力和物流网络，快速打造家具定制O2O新模式。渠道作为公司发展的短板制约公司发展的速度，公司国内体验馆仅有10家，这种逐步渗透式的O2O模式的推进，公司投入产出比将得到不断的提升，成为公司未来业绩改善的增量。同时由量变到质变将会达到O2O模式的新突破，期待公司这种变化的到来。
　　盈利预测与投资建议:
　　预计公司2014年到2016年的每股收益为0.42元、0.55元和0.73元，以收盘价5.25元计算，对应的动态PE为13倍、10倍和7倍，考虑到公司出口业绩的稳定，O2O带来的新增量和相对于历史上较低的估值水平，维持公司“推荐”的投资评级。

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