公司13 年实现净利润2.5 亿元，同比回落48.4%，折合每股收益0.2 元。其中单季度EPS 分别为0.1 元、0.05 元、0.03 元和0.03 元，公司2014年1 季度实现净利润0.5 亿元，折合EPS 为0.04 元，环比上涨37.4%，主要由于公司在13 年4 季度集中计提了不可抵扣亏损所产生的所得税费用，导致14 年1 季度所得税费用环比大幅减少3200 万元。 13 年吨煤售价同比下滑19%，吨煤成本同比降14% 公司13 年原煤产量875 万吨，同比减少1.1%，但精煤产销量同比却分别增长5.6%和11.7%。按产量口径统计，13 年公司精煤吨煤收入897 元，同比下滑19.3%，吨煤成本684 元，同比下滑13.6%。 规模效应助煤化工业务盈利大幅改善 公司13 年生产焦炭744.89 万吨，同比增长0.72%；生产甲醇25.47 万吨，同比下降0.31%；生产纯苯17.75 万吨，同比增长8.90%。13 年公司主要煤化工企业合计实现权益净利润9106 万元（占13 年归母净利润的36%），同比增长1.03 亿元，预计主要受益于原料价格下降及产品精细化延伸。 公司14 年1 季度精煤销量同比大降37%，预计短期销售仍将承压 1 季度公司精煤外销量 38.6 万吨，同比减少37%。根据资源网统计数据显示，目前公司主焦和肥煤报价较13 年末分别下跌110 元/吨和70 元/吨，跌幅分别达到10.4%和6.6%。短期看，虽然近期河北焦化企业的销售改善，但由于进口焦煤价格优势仍较为明显，预计短期公司焦煤销售仍将承压。 预计14-16 年业绩分别为0.10 元、0.11 元、0.12 元 公司内生增长一般。公司13 年因为拟注入资产盈利下滑，终止重大资产重组后。我们预计集团所属煤矿14 年煤矿将会继续恶化，认为公司短期内外延扩张较困难。我们维持“持有”评级。 风险提示 煤矿生产的安全隐患，资产注入进度超预期。 |
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