折旧费用大幅增加，冶金液压阀销售大幅减少导致公司利润大幅下降。报告期内，公司固定资产同比增加2.83亿元，导致折旧费用大幅增加，同时影响到产品的毛利率，综合毛利率同比下降7个百分点。另外，子公司上海立新的液压阀系统仅实现销售2050万元，同比下降46.11%，影响净利润930万元。两个因素综合作用，导致公司净利润同比大幅下降。但是，扣除掉上海立新的收入，公司油缸产品实现收入2.70亿元，同比基本持平。我们认为，二季度之后，固定资产折旧增加的负面影响消除，公司的利润降幅将会显着收窄。 挖机市场基本平稳，油缸需求稳定。国内1季度挖掘机销量保持3.66%的增速，预计全年销量相对去年基本稳定。公司具备进一步拓展客户的能力，因此油缸销量有望保持稳定。长期来看，公司的发展还要看精密铸件的进展情况。 盈利预测：由于液压阀销售大幅下降，我们调整公司14-16年的盈利预测，预计公司14~16年的EPS分别为0.33（-13.29%）、0.36（-10.58%）、0.44（-7.80%）元，维持“增持”评级。 风险因素：精密铸件项目进展缓慢；挖掘机市场萎缩。 |
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