公司最重要的看点仍是自身规模成长、以及对外并购。公司1季度的盈利表现略好于我们预期，通过新增产能的投放、以及产品结构调整（库存增加仍是隐患），使得铜价下跌过程中，公司综合毛利率仍保持平稳。而投资收益及费用控制，使得最终盈利仍保持平稳增长。 考虑新并购资产及自身产能投放，预计公司14年盈利同比增长约10-15%，15年同比增长约30-40%，对应EPS分别为1.04-1.09元、1.35-1.52元。结合目前市场上其他环保公司的估值水平、及公司15年业绩增长的确定性，给予14年35倍目标动态PE，按EPS预测下限1.04元，对应6个月目标价格36元，维持增持评级。 公司是我们在年度策略中所提到的2014年拐点型环保企业，对于公司的观察主要有两点，一是产能是否如期投放（2013年产能投放是低于预期的，可能也与经济周期、及公司经营策略调整有关），二是公司多业务的布局、对外并购等。其客观环境中所受到的金属价格影响，随着公司未来套保等手段落地，可能会有所减小。值得长期关注。 |
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