一季度业绩下降主要原因是项目投产前期费用较高、利息收入下降以及铝价下跌。一季度业绩下降38%主要原因有：（1）“年产 6 万吨铝合金熔铸项目”一季度尚在投产初期，费用计提较多，亏损约 250 万元； （2） “年产 5 万吨铝挤压材项目”中的部分固定资产已开始计提折旧； 一季度期间费用率达到11.83%；（3）铝价一季度下跌7%，影响收入和利润； （4）利息收入同比减少180万。如果剔除两个项目投产初期费用高以及利息收入减少的影响，一季度主业和去年同期基本持平。 公司预计1-6月净利润3500~4900万元，同比变动- 20%~10% 。一般情况下Q1是需求的淡季，Q2-Q4季度是旺季。一季度是公司盈利拐点，目前公司订单饱满，我们预计上半年业绩和去年同期持平，下半年盈利将大幅增长。公司预计全年净利润超过9500万元，同比增长10%以上。 公司主要看点： （1）产能逐步投放，主业进入快速发展期。公司黄埭新厂区新建“年产5万吨铝挤压材项目”预计2014年第二季度可全面投产； “年产6万吨铝合金熔铸项目”已于2013年11月全面投入生产，由于投产初期前期费用较高，2013年亏损357万元；天津节能门窗项目按计划正在积极筹建中，预计2014年底建设完工； （2）我们预计厂房搬迁补偿今年完成，预计补偿7-9亿元；（3）公司财务状况良好，账上现金3.77亿元。公司积极延伸产业链，天津投资20万平节能门窗项目，满足智能家居门窗的标准要求，我们预计可能继续向智能家居延伸，协同产业链发展。 结论： 公司今年投产的两个项目前期费用较高，我们在盈利预测中已经充分考虑，维持公司的盈利预测（不考虑公司搬迁补偿），预计公司 2014~2016 年每股收益分别为 0.42 元、0.59 元和 0.73 元，对应 PE 分别为 23X 、17X 和 13X ，一季度是公司的业绩拐点，二季度将迎来快速增长，维持“强烈推荐”评级。风险提示：项目进展不达预期，补偿进程低于预期等。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
