赤峰黄金(600988) 季节因素导致成本增加二季度将有改善

2014-4-30 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 595| 评论: 0|原作者: 范海波,吴漪,丁士涛,王伟|来自: 东方财富网

摘要: 　　季节性因素导致成本增加，二季度有望改善。2014年一季度收入和利润同比大幅增长主要是2013年同期黄金未实现销售。2014年一季度，上海黄金交易所黄金均价260.25元/克，同比下降20.75%。按照一季度黄金均价（选取 ...

　　季节性因素导致成本增加，二季度有望改善。2014年一季度收入和利润同比大幅增长主要是2013年同期黄金未实现销售。2014年一季度，上海黄金交易所黄金均价260.25元/克，同比下降20.75%。按照一季度黄金均价（选取上海黄金交易所AU9995价格，扣除加工费0.6元/克）259.65元/克测算，一季度实现黄金销售0.34吨，单位生产成本188.46元/克，矿产金毛利率27.54%。由于一季度是全年生产淡季，毛利率下滑符合预期，预计一季度后将有明显改善。由于黄金价格在一季度出现回升，五龙黄金存货减值准备冲回，因此资产减值损失环比四季度大幅减少。
　　五龙黄金并表，三费变动较大。2013年公司完成了五龙黄金100%股权收购，因此今年一季度管理费用和财务费用同比大幅增长。根据五龙黄金的利润承诺，从2014年起将开始贡献利润。
　　盈利预测及评级：由于公司两次重大资产重组均有利润承诺，如果后期金价持续下跌，不排除公司通过提高矿石入选品位、扩大生产规模来保证盈利。预计公司14-16年EPS为0.85元、0.93元、0.95元，维持“买入”评级。
　　风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；资产注入进程低于预期；自然灾难等突发事件导致生产中断。