报告期内，公司累计销售轿车32105 辆，同比增长38.90%，累计销售SUV9224 辆，同比增长15.04%，显示公司主打车型海马M3 和海马S7 市场表现较好，支撑了公司一季度的业绩增长。 报告期内，公司综合毛利率为15.74%，同比提升1.62 个百分点，销售净利率为3.57%，同比下降0.67 个百分点；销售期间费用率为7.83%，同比增加0.49 个百分点，其中销售费用率为2.33%，同比增长0.96 个百分点，管理费用率为5.43%，同比下降0.97 个百分点。 2014 年，三款新车海马S5、海马M5 和海马M6 值得期待。继去年郑州基地量产车型海马M3 投产以后，郑州基地首款SUV 车型海马S5 于北京车展期间正式上市，该车造型时尚，配置成熟，后市销量值得看好；海马M5 为公司经典车型福美来的改款，预计5 月8日正式上市；郑州基地生产的另一款全新车型海马M6 预计下半年上市。值得一提的是，随着郑州基地量产车型数量的增加，公司盈利能力将大幅提升。 我们预测公司2014-2016 年的EPS 分别为0.32 元、0.43 元、0.55元。2014 年动态PE 为11.59 倍，我们维持“买入”评级。 风险提示：1、宏观和行业存在不确定性；2、公司经营出现失误。 |
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