静候洁能业务大丰收，订单持续落地和顺利交货是消除市场最终疑虑的最佳方式。我们十分看好公司今年洁能业务在新签订单和交货上的突破表现，预期公司 2014 年新签订单量将翻番，而交货量则可能出现巨大突破，确认收入有望猛增至 5 倍以上。新订单的落地和大量旧订单交货将成为公司洁能业务全面进入市场的铁证。我们认可市场对于公司过去洁能业务开展不达预期的疑虑，但是在经历了产品技术、商业模式和下游战略的涅盘式成长和成熟之后，公司十分有望在未来 3 年内将洁能业务重新顺利推向全国。 维持“买入”评级。我们重申中国固有的煤炭资源优势长期不变，清洁燃煤的需求将持续快速提升的观点，公司洁能产品“Newpower 清洁燃煤气化系统”专攻清洁燃煤市场，对应市场容量上千亿元，目前尚无实质竞争对手出现，随着订单大规模交付和自身设计制造能力持续强化，多下游领域全面突破势成必然，并且我们预计 2014 年非常有望成为这一全面突破的关键元年，而与此同时传统陶瓷机械业务稳步增长，墙材机械、液压泵、压缩机高速发展，又为这一突破营造坚实基础。我们维持公司“买入”评级，预计 2014-2015 年 EPS 各是 0.85 元、1.05 元，对应 PE22倍、18 倍。 风险提示：洁能业务开拓不达预期；国家环保政策力度低于预期；房地产行业风险放大影响传统业务需求。 |
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