上海机场(600009) 1季盈利好于预期，国际优于国内

2014-4-30 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 460| 评论: 0|原作者: 汪立|来自: 东方财富网

摘要: 　　收入增幅高于预期，净利同比增长超过20%：2014 年1 季度，公司实现营业收入13.6 亿元，同比增长14.5%；营业成本为7.5 亿元，同比增长10.4%，毛利率比去年同期提升2.1 个百分点至44.5%；投资收益为1.5 亿元，同比 ...

　　收入增幅高于预期，净利同比增长超过20%：2014 年1 季度，公司实现营业收入13.6 亿元，同比增长14.5%；营业成本为7.5 亿元，同比增长10.4%，毛利率比去年同期提升2.1 个百分点至44.5%；投资收益为1.5 亿元，同比增长4.1%，在净利润中占比为28.7%；利润总额为6.8 亿元，同比增长20.6%；归属母公司所有者净利润为5.1 亿元，同比增长20.3%，为历史同期盈利的最高水平，好于我们预期，主要是公司收入增幅高于预期；每股收益为0.24 元。
　　国际航线增速明显好于国内航线，货运恢复正增长：2014 年1 季度，公司完成飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别为9.29 万架次、1201.6 万人次、70.8 万吨，同比增速分别为5.0%、6.4%、6.4%，飞机起降架次增速比去年同期提升近3 个百分点，货邮吞吐量由去年-3.3%提升至6.4%，旅客吞吐量增速基本与去年持平。从结构上来看，国际和地区航线表现明显高于国内：（1）飞机起降架次国内仅增长2.6%，国际、地区分别同比增长4.6%、21.0%；（2）旅客吞吐量增速国内仅增长0.9%，国际、地区分别同比增长10.1%、19.2%；（3）货邮增速国内仅增长0.2%，国际、地区分别增长5.4%、19.1%。高收费标准的国际地区航线比重提升是导致公司营业收入增速高于业务量增速的重要原因。
　　投资建议：增持-A 投资评级，6 个月目标价15.9 元。预计公司2014年-2016 年的EPS 分别为1.07 元、1.20 元、1.39 元，当前股价对应2014 年动态市盈率为11.9 倍，从1 季度报表来看由于国际地区航线增速较高，公司收入增速超出我们预期，如果该趋势维持下去，公司收入增速将高于预期，未来有望受益上海自贸区建设和国企改革。维持增持-A 的投资评级，6 个月目标价为15.9 元，相当于2014年15 倍的动态市盈率。
　　风险提示：公司国际航线业务量增速放缓。

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