一季度新增订单9 亿元，上半年预期实现正增长。去年一季度新增订单约11 亿元，今年同比下滑20%，除受到销售团队重组影响外，宏观经济增长放缓也是主要因素。预期二季度新增订单同比增长25%至14 亿元，使得上半年新增订单实现正增长。 全年订单增长目标15%，主要来自于GIS 贡献。去年GIS 新增订单11 亿元，其中110KV 产品8 亿元，220KV 产品3 亿元，预期今年GIS 新增订单有望达到18 亿元，110KV 产品受益于网外客户开拓，新增订单增长至11 亿元，220KV 产品受益于国网中标份额提升，新增订单增长至7 亿元。 综合毛利率预期略有下降。受产品结构调整的影响，一季度毛利率同比下滑5 个百分点至38%，全年来看，毛利率较低的系统外收入和GIS 收入占比将提高，拉低综合毛利率2 个百分点至38%。坚持聚焦主业战略，目前处于搭平台、练内功阶段。输配电行业市场容量近千亿，未来存在整合趋势，在这样的背景下，公司坚持聚焦主业，近期的发展重点之一是搭建完整的研发平台和销售平台，为下阶段的发展打好基础。 估值建议 小幅下调2014/15 年收入预测6%、8%，下调净利润预测8%、13%，主要由于毛利率假设下调。目前股价对应2014/15 年市盈率分别为15、11 倍，股价调整已较为充分，给予2014e P/E 20 倍，对应目标价19 元(此前为24 元)。 风险 宏观经济下滑超出预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
