报告期内，发电机组业务营业收入下降幅度较大，主要是受去年同期基数较高的影响，公司预计二季度发电机组业务将环比有所增长，全年发电机组业务收入将基本与去年持平。 报告期内，公司两轮摩托车业务收入同比下降12.93%，根据调研，公司二季度两轮摩托车业务大幅增长，我们预计全年两轮摩托车业务收入下降幅度在5%左右。 报告期内，公司实现净利润1.45 亿元，同比增长5.43%，实现每股收益0.18 元，我们认为主要是因为发电机组业务收入和两轮摩托车业务大幅下降所致。考虑到公司2013 年一季度业务大幅增长66.71%的情况，公司一季度业绩同比增长5.43%，非常难得。 报告期内，公司销售毛利率为18.99%，同比下降0.38 个百分点，主要是因为高毛利率的发电机组收入下降所致，环比增加0.17 个百分点，显示公司销售毛利率呈稳健增长的趋势不变。 报告期内，公司预收账款较年初增加41.39%，显示公司出口形势良好，出口销售订单增长，出口定金相应增加。 4 月25 日，公司召开董事会，进一步明确未来发展的四个战略方向：新能源机车、柴油动力、小型航空动力和汽车零部件。并表示，公司将借助上市公司平台，积极开展外延式合作，充分发挥公司运营管理和团队优势，积极实施新的发展战略。 暂不考虑新战略业务，维持公司2014-2016 年EPS 分别为0.83元、0.97 元、1.15 元的预测。2014 年的合理PE 为15-20 倍，公司合理估值区间为13.05-17.40 元，给予公司“买入”的评级。 风险提示：如果宏观经济大幅走低，将抑制公司业务的成长空间。 |
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