创新金融产品有待细化方案明确：协议中提出，双方除整合现有产品和各项业务之外，将合作提出系列创新产品，如联名IC卡、现金管理类产品、小额股票质押产品、创新型理财产品或资产管理计划等。之前国内券商互联网创新模式主要是通过自身业务的互联网化, 提供方便客户的服务平台, 提高服务效率并增加长尾客户数量。此次方正证券牵手上海银行，选择银证深度合作的模式，有望区别于其他券商的触网产品，推出综合金融创新服务，具体的产品和创新力度仍然有待后续细化方案推出。 方正证券受益于双方渠道整合，享有潜在的利润增长点：通过“上方账户通”的综合金融平台，渠道整合将促进双方的共有客户互相导入，为方正证券带来盈利上升空间，但潜在利润何时能够变现，取决于双方合作开展的进度，以及细化方案的创新力度和产品形式。此次银证合作将进行业务互补，在券商行业性改革创新上推出新模式的产品和服务，为金融混业经营发展作出了新的尝试。 【投资建议】 银证深度合作金融联盟，为券商业务创新带来新突破，维持“增持”评级：在日均2000亿成交量假设下，方正14年净利润预计为10.97亿，净资产158亿，公司合理市值为500亿，对应目标价为6.05元，目标价对应14年PB2.3倍，维持“增持”评级。 【风险提示】合作进度低于预期；佣金率下降超预期。 |
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