友好集团1Q14实现收入18.12亿元，同比下降0.99%；实现归属净利润4061.36万元或EPS=0.13元，同比下降3.26%；扣非后归属净利润3480.03万元或EPS=0.11元，同比下降11.53%。若剔除房地产业务和已转让的子公司万嘉热力影响后，公司零售业务可比收入增长1.96%；可比净利润下降17.8%，基本符合预期。尽管毛利率同比上升1.71个百分点至24.12%，但由于去年大量新开门店仍处于培育期，导致管理+销售费用率上升1.55个百分点至15.17%，吞噬公司业绩。 2014年经营展望 公司房地产业务13年交付建筑面积已达到73.2%，预计2014年剩余部分将全部结算，但结算金额比2013年仍要少14亿左右。2014年仍然是公司的快速扩张年，预计10万平米的昊元上品、4.5万平米的博乐店和阿克苏库车县购物中心将在下半年开业，其他超市门店预计新开2-3家。 盈利预测与投资建议 公司商业主业在自治区内具有天然资源优势，除了首府乌鲁木齐是重点发展区域外，公司一直不断致力于自治区内二、三线城市的渠道下沉和商业网络建设。预计未来几年商业收入维持18%左右，地产项目结算款逐步减少将导致整体业绩增速放缓。同时持续的资本开支和快速的扩张将影响公司盈利能力，我们维持公司2014-2016年盈利预测，EPS分别为：0.55、0.13、0.39元，维持“谨慎增持”评级。 风险提示： 新疆区域消费下滑，跨区域经营及新店培育风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
