浦发银行(600000) 业绩高增长，优先股解决资本后顾之忧

2014-5-4 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 624| 评论: 0|原作者: 许敏敏|来自: 东方财富网

摘要: 　　拨备前利润好于预期：一季度实现归属母公司股东净利润107.1 亿元，同比增长20.3%，营收、拨备前利润分别同比增长25.4%、35%。在公司一季度规模增长放缓背景下实现如此靓丽的业绩值得肯定。一季度存贷款、总资产 ...

　　拨备前利润好于预期：一季度实现归属母公司股东净利润107.1 亿元，同比增长20.3%，营收、拨备前利润分别同比增长25.4%、35%。在公司一季度规模增长放缓背景下实现如此靓丽的业绩值得肯定。一季度存贷款、总资产分别较年初环比上升5.3%、3.8%、1.6%。
　　息差同比提升但环比下降、中收高速增长：同业业务整体较年初减少216 亿，主要表现为同业存放的减少幅度大于买入返售业务增加幅度。资金业务内部的这种结构调整对一季度净息差有一定正面影响。手续费净收入同比增长72%，进一步证实了公司自2013 年以来对公业务投行化战略的稳步推进以及托管、理财业务的强劲。
　　资产质量风险可控且拨备充足：一季度末不良率0.77%较年初上升3bp，关注类占比上升36bp 至1.59%。拨备覆盖率略有提高至321.7%，拨备率达到2.49%。一季度公司信用成本比去年同期高出接近50bp，达103bp 拉低了净利润增速，但也夯实了公司的抗风险储备。
　　优先股方案率先出台，未来资本后顾之忧解除：一季度末公司资本充足率、一级资本充足率分别为10.96%、8.61%，在同业中是偏低的。但公司同时也公布了优先股发行预案：向不超过200 名合格投资者非公开发行，总数不超过3 亿股，募集资金总额不超过人民币300 亿元，具体条款和银监会之前的文件一致（非强制分红、股息非累积、不可回售、特定条件触发时强制转股）、强制转股条款设定为核心一级资本充足率降至5.125%以下。票面股息则采取分阶段调整方式，包括基准利率和固定溢价两部分。优先股有望提升一级资本充足率1.25个百分点。
　　投资建议：浦发银行一季度拨备前利润增速在同业中排前列、中间业务高速增长，优先股发行解决资本后顾之忧，并且将受益于NFC提速及上海国企改革。我们维持“买入-B”评级。
　　风险提示：经济增速大幅下滑。

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