公司获得郴州供水特许经营权。公司下属郴州自来水公司此前负责郴州市北湖区、苏仙区等地城区供水，4月25日，郴州市政府授权将郴州市城市总体规划（2009-2030牟）的区域范围内供水全部交由公司，覆盖面积580平方公里；另外根据郴资桂城镇群一体化规划，未来郴州周边的资兴、桂阳两县供水也将交由公司执行，公司供水范围大幅增加（请见下页示意图）。2013年公司供水能力32万度／日，年供水量5100万吨。根据郴州市城市总体规划（2009-2030年），未来郴州城区人口将达1 00万人，城市耗水量将达80-100万吨／日，加上相邻的资兴、桂阳两县，总耗水量将达110-140万吨／日，为目前供水能力的3-4倍。 公司投建的30万吨，日东江水库引水工程预计将于2017年投产。为满足郴州城区日益紧迫的供水需求，以及未来长株潭衡郴饮用水改善需求，在郴州市政府的推动下，公司投资11．纠乙元修建30万吨／日的东江水库引水工程，修建30公里长管道将东江水库引水至郴州。东江水库水质为一类地表水，在富氧性等指标上优于密云水库、千岛湖、丹江口等地的水质，可以直接饮用。 受益于未来水价的持续上调。2013年公司自来水业务售水51 00万吨，实现收入9385万元，实现净利2000 万元，吨水平均售价2.1元／吨，吨水净利0.4元／吨。郴州市供水价格低于长沙、株洲等湖南其它市，在未 来城市阶梯水价调整的大背景下，郴州市上调水价将是大概率事件。未来公司供水业务将处于量、价齐 升的阶段。 工业气体和合同能源管理项目接续投产，推动公司盈利能力提升。公司控股常州、唐山、包头、秦皇岛、 参股江西新余等5个工业气体项目，控股邯郸焦炉煤气发电、秦皇岛配电项目，其中包头、秦皇岛项目从 2013年中接续投产。工业气体和合同能源管理项目盈利能力高（毛利在45%以上），运营稳定（签订保 底协议）。公司未来发展两条路径，一条是整合郴州市公用事业资源，在取得供水特许经营权之后深度挖 掘东江水库优质水源价值；另一条是在外埠继续推动工业气体、蕉炉煤气发电、配电等合同能源管理项 目，以其高盈利能力推动公司利润的持续增长。 结论： 1Q14公司业绩平稳增长，在取得郴州大城区供水特许经营权后，公司供水范围由城区扩展至周边乡镇，配套东江水库引水工程，未来公司售水量将大幅增长，水务业务可实现持续的量价齐升。公司背靠郴州国资委，未来将在郴州当地继续整合公用事业资源；在外埠依靠配电、配网技术优势，继续推进配电、余热发电、工业气体项目。以增发完2.8以总股本计算，预计公司14-16年EPS O．78、0.98、1.27元，PE 15、12、9倍，我们看好公司未来发展的前景，维持“强烈推荐”的评级。 |
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