新华保险(601336) 盈利能力表现一般业务质量需要改善

2014-5-4 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 600| 评论: 0|原作者: 魏涛|来自: 东方财富网

摘要: 　　盈利能力表现一般低于预期　　一季度，公司盈利能力表现一般，低于预期。公司实现归母净利润 15.60 亿元，同比增长 6.5%，去年同期增速为 90.8%，增速大幅下降；同期，公司实现归母净资产 408.72 亿元，较上 ...

　　盈利能力表现一般低于预期
　　一季度，公司盈利能力表现一般，低于预期。公司实现归母净利润 15.60 亿元，同比增长 6.5%，去年同期增速为 90.8%，增速大幅下降；同期，公司实现归母净资产 408.72 亿元，较上年末增长4.0%，去年同期增速为 4.3%，下降 0.3 个百分点。EPS 为 0.50元；ROE 为 3.89%，同比下降 0.11 个百分点。
　　投资收益增长为利润增长做出贡献
　　一季度，公司实现投资收益 68.95 亿元，同比增长 12.8%，同比增加 7.82 亿元；公司 T 类公允价值变动盈利 0.51 亿元，上年同期为亏损 2.80 亿元；计提资产减值 2.57 亿元，同比增加 38.2%。三项合计贡献收入 66.89 亿元，为利润增长做出贡献。
　　保费增速同比提升业务质量需要改善
　　一季度，公司实现保险业务收入 483.65 亿元，同比增长 53.0%，保持高速增长。但一季度表现中，公司退保和赔付也同比大幅增长，退保支出 105.76 亿元，同比增长 44.1%；赔付支出 39.77 亿元，同比增长 42.4%，业务质量急需改善。
　　流动性需求较大货币资金、T 类资产大幅增长
　　一季度末，公司资产类配置中，货币资金达 332.71 亿元，较上年末大幅增长 102.5%，增加 168.40 亿元；T 类资产达 58.28 亿元，较上年末大幅增长 145.3%，增加 34.52 亿元，公司二季度流动性需求较大。
　　融资需求强烈急需补充资本金
　　2013 年末公司偿付能力接近监管要求，同时公司业务保持快速增长，公司急需补充资本。今年初，公司计划发行 5 年期、总额不超过 50 亿元的次级债，目前尚待监管部门批准。
　　公司处于估值低位维持“买入”评级
　　公司战略转型逐渐清晰，保费增速保持较高水平，投资收益改善，目前公司处于估值低位，我们维持“买入”评级。
　　风险提示
　　资本市场下行减少投资收益、市场竞争加剧导致成本上升、退保和赔付继续增加等风险。