海天味业(603288) 业绩基本符合预期产品竞争力持续走强

2014-5-4 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 607| 评论: 0|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩增速符合预期,毛利率持续走高一季度公司营业收入同比增长13.08% （略低于我们此前 16%的预测值） ,在销售费用率环比下降 1.8个点的情况下，我们认为经销商的积极性受到了一定程度的影响；另外，公司一季度 ...

　　业绩增速符合预期,毛利率持续走高一季度公司营业收入同比增长13.08% （略低于我们此前 16%的预测值） ,在销售费用率环比下降 1.8个点的情况下，我们认为经销商的积极性受到了一定程度的影响；另外，公司一季度净利润增幅达 35.24%，略超预期,主要原因是毛利率环比上涨近两个百分点以及出售土地使用权获取的营业外收入所致。
　　未来看产品结构升级背景下的消费习惯升级酱油企业（生产者）的产品结构升级已接近完成，龙头公司纷纷推出各自的“原生态”或“功能化”产品，目前情况看，新产品尚未被消费者大范围接受；而消费习惯的改变既包括消费者对新产品的认可过程，也包括饮食健康化（如生抽比老抽健康）和饮食习惯的改变（如蚝油应用在更多的菜式上）。我们认为，消费习惯升级的过程会比较漫长，在此期间，调味品量价齐升的趋势将是长期而稳定的。
　　给予 “增持”评级作为调味品行业的绝对龙头，公司在品牌、销量、毛利等多项指标上均享有较为明显的优势，预计 2014-2016 年 EPS 分别为 2.66/3.20/3.64 元，对应当前股价 PE 分别为 25.0/20.8/18.3倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格巨幅波动以及食品安全问题对公司业绩产生的不利影响。