宜昌人福同比增长17%，二线业务发展态势良好：预计宜昌人福一季度利润增速在17%左右，保持了相对平稳的增速。氢吗啡酮和纳布啡进入推广期，新产品方面阿芬太尼临床三期已经结束，磷丙泊酚钠和乳化异氟烷分别处于临床三期和二期。北京巴瑞医疗净利润同比增长20%以上；中原瑞德采浆量逐步提升，年内有获批新浆站的可能。制剂出口已拿到多家美国大型零售连锁产品订单，人福普克海外业务收入规模在2014 年将大幅提升。 定增进展顺利，进军医疗服务：公司定增募集25.5 亿元主要用于偿债和医疗服务等项目并购。公司计划在3-5 年内，在湖北省内布局20 家左右的医院，借此进入医疗服务行业。主要方向是：1）并购改制职工医院、区域性中心医院。2）托管公立医院，加强供应链管理。3）加强发展特色专科如辅助生殖等。4）嫁接罗氏诊断产品，建立区域性诊断中心。目前增发方案已通过股东大会报证监会审批，乐观预计在上半年完成。 维持“推荐”评级：公司聚焦医药主业，致力于成为细分市场的领导者。麻醉药降价风险消除，新老产品并行支撑较高增速；血制品浆源拓展成效显着；诊断试剂代理、维药等二线业务发展态势良好；国际业务虽仍在投入期，收入规模有望大幅提升并实现减亏。大股东和高管积极增持彰显对公司未来的发展信心，存在外延式扩张预期。预计2014-2016 年EPS 分别为1.00 元、1.32 元、1.73 元，我们坚定看好公司的成长性，维持“推荐”评级。 |
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