中易和下属有四家全资或控股子公司： （1）全资子公司浙江中控研究院有限公司（注册资本4000 万元），主要从事国际前沿技术的研究和特种装备的自动化、电子化产品研发、生产和销售，目前特种装备自动化产品广泛应用于船舶、航空、航天领域。 （2）控股子公司浙江中控太阳能技术有限公司（注册资本15015 万元，中易和持股43%）是全球领先的太阳能聚光热发电产品与技术解决方案的提供商之一，致力于通过先进、高效的CSP 电站技术为人类提供持久可靠、绿色清洁的能源。 （3）控股子公司浙江国自机器人有限公司（注册资本2000 万元，中易和持股81.6%），专注于工业、公用事业、教育及家庭服务领域的机器人产品研发、制造和销售。 （4）控股子公司浙江中易和节能技术有限公司（注册资本3000 万元，中易和持股50%）是国内唯一可以提供大型集中供热、整体节能解决方案的厂商。 2.我们看好公司此次对外投资的前景，这说明公司转型和产业升级战略正稳步推进，并预期未来公司会在相关领域做进一步的投资和整合。 中易和旗下公司布局均为战略性新兴产业，并已有一定技术和市场储备。公司虽然成为第一大股东，但管理层的股权比例仍保持基本稳定并能发挥积极作用。按公司向来的投资风格，我们认为公司并不会过多干涉中易和的日常经营，而是会充分调动管理层的积极性，并在战略层面进行资源整合，充分发挥巨星的硬件制造优势、资金优势和中易和的技术优势和软件开发能力。巨星科技和中易和管理层共同增资扩股也反应了各方对公司前景的一致看好。 虽然目前中易和规模仍然不大，2014Q1 总资产为2.05 亿元，净资产4019 万元，净利润444 万元，此次投资短期对巨星科技业绩无明显影响。但是行业前景向好，各方利益一致，发展空间巨大。尤其是旗下浙江国自机器人有限公司的业务和巨星科技及巨星控股旗下的杭叉具有明显的协同效应，未来在智能AGV 叉车、扫地机器人等家庭服务机器人产品的开发和市场推广方面可以优势互补。 3.估值与评级。 我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为0.53、0.67、0.83 元，增速分别为24.8%、27.7%、23.1%。我们用分部估值法对其进行估值（以下均为我们预计2014 年数据）：其中主业盈利约4.16 亿元，我们给予20-25 倍PE，价值区间83.2-104亿元；杭叉部分股权税后盈利约6000 万，我们给予15 倍PE，价值约9 亿元；卡森国际部分股权税后盈利约4800 万元，其皮革制品和房地产业务分别给予15 倍PE 和5 倍PE，价值约4 亿元；普特滨江基金价值2 亿元；扣除主业所需，富余现金理财收益年均约为2100 万元，按10 倍PE，价值约为2.1 亿元；合计公司价值区间100.3-121.1 亿元，对应目标价格区间9.9-11.9 元，维持“买入”评级。 |
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