2014 年全年预计主业增长20~30%。2014 年1 季度发货恢复后，公司主业实现30%多的高增长，预计2 季度增速回落，全年主业增长20%~30%：1）牙膏细分系列完善，渠道继续下沉，清逸堂整合进入卫生巾市场，养元青继续销售探索，推动大健康保持较快增速，预计30%以上；2）药品发掘新增长点，打造品种群，药品系列实现平稳增长，预计20%以上；3）中药资源整合上游种植和中药饮片品种， 基数较低，增长会更快；4）商业份额接近天花板，维持行业增速，预计10~15%。 增长质量持续提升。利润增长超过收入增速：1）牙膏高利润比重的品种提升；2）内部资源的整合，采购统一，生产统一，规模效应体现。3）品牌成熟后，销售费用率下降。 期待激励优化。公司是云南省国资委下属经营最优秀的企业之一。如果云南省推动国企改革，公司可能成为改革试点之一。公司高管一直未持有股权，如果激励问题能解决，将进一步优化管理结构，长期成长更具保障。 风险提示：养元青和卫生巾市场推广低于预期；国企改革进度低于预期；商业应收账款增加风险。 |
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