长城汽车(601633) H8延迟交付，挺进高端的战略不变

2014-5-12 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 626| 评论: 0|原作者: 王炎学,崔书田|来自: 东方财富网

摘要: 　　维持“增持”评级。H8再次延迟交付，说明公司在高端产品研发、技术管理上存在不足，但坚持对产品负责、对用户负责的态度。考虑到H8推迟上市对阶段性销量的影响，下调公司2014-15年EPS分别至3.75元（-5%）、4.87 ...

　　维持“增持”评级。H8再次延迟交付，说明公司在高端产品研发、技术管理上存在不足，但坚持对产品负责、对用户负责的态度。考虑到H8推迟上市对阶段性销量的影响，下调公司2014-15年EPS分别至3.75元（-5%）、4.87元（-7%），维持“增持”评级，下调目标价至57元，相对2014年15倍PE。
　　H8重新上市时间不确定。公司公告H8交付后，客户反映车辆在高速工况下，传动系统存在敲击音，影响整车品质，达不到商品车交付条件；公司决定H8将继续整改，达不到高端品位决不上市。H8推迟上市表明长城对用户负责的态度。H8重新上市尚未有明确的时间表，从目前订单情况看，用户订车非常踊跃，预计H8重新上市后销量会有惊喜。长城作为自主品牌挺进高端市场的优秀代表，H8延迟交付不应成为质疑其高端战略的理由。
　　H6销量创新高，迎来新产品上市周期。公司公告4月份H6销量26368台，创历史新高，同比增长71%，延续高增长态势，我们预计三季度H6自动挡上市将带来销量新一轮高增长。公司迎来新产品上市周期，高中低三个层次全面覆盖SUV车型。我们预计二季度M4\M2有升级版、改外观车型上市，预计三季度H1、H2上市，预计2015年内主力SUV H7\H9上市。
　　风险提示：H8上市时间不确定，SUV行业新产品竞争加剧。

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