2. 新开工面积单月增速持平，累计增速放缓。公司 1-5 月新开工面积为 13448 万平方米，同比增长 43.6%，增速相比1-4 月的 52%继续下滑，其中 5 月份新开工面积为 3324 万平米，同比增长 23.06%，与 4 月份 22.8%的增速基本持平。 3. 地产销售继续下滑。 公司1-5月地产销售额为541亿元，同比下降17.9%；销售面积为410万平方米，同比下降28.1%，下滑幅度变化不大。我们估计其中5月份中海地产和中建地产销售额分别为66亿和 13亿。 4. 估值及盈利预测。公司新签订单额有所波动，新开工面积增速趋于平缓，开工趋势尚可，地产业务销售额延续下滑趋势，但对公司未来的业绩不会产生巨大影响。 我们预计公司 2014-2015年 EPS分别为 0.78元和 0.94元，目前估值为 14年 3.78倍，给予公司14年 5倍 PE，目标价 3.90元，维持“买入”评级。 5. 风险提示：地产销售低于预期，开工低于预期。 |
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